世界貿易は規模と複雑性の両方において拡大しており、2025年の関税ショックによる傷跡はさらに深くなることが予想される。
グローバル・サプライチェーンの「猫のゆりかご」を解体するには、何年にもわたる壊滅的なコストを伴う再構築が必要となることに、今日では誰も疑いを持たない。世界貿易の相互連結性、そして分断に伴うコストこそが、関税エスカレーションに対する最良の防壁となるのだ。
金融市場の過剰な感受性は、二重のロックをかける。これらのコストを伸縮させ増幅させることで、短期的な痛みは乗り越えられると主張する政治家たちをリアルタイムで規律づける装置として機能する。これにより、過去よりも迅速に降伏が進むことになる。スムート・ホーリー関税は4年間、ニクソン大統領の関税は4ヶ月続いた。トランプ政権の最悪の関税はわずか1週間で終わった。
世界金融危機後、新たな金融秩序が広く期待されていた。それから20年が経ち、資金の流れはいくらか方向転換したが、大きな崩壊は見られない。世界貿易は、最近の出来事によって強化されれば、おそらく中国が意外なほど新たな覇者となり、同様の道を辿るかもしれない。
私たちが目撃したのは、世界経済にとっての心臓発作ではなく、パニックであり、むしろ自己安定化をもたらすものだった。