果樹園 ⇐
第一に、不均衡は政治的に有害となっていること、実にその有害性は大きく、トランプ大統領が二度も大統領に選出される一因となった。第二に、帳簿上の黒字側には、世界の経済力のバランスを変化させることを目的とした、マイナスサムの介入が横たわっている。国際関係は経済力だけの問題ではないが、経済力は確かにその重要な一部である。
第三に、対外赤字の相乗効果は、持続不可能な国内債務であることが多いことである。金融の脆弱性と相まって、後者は2007年から2015年の間に実際に起こったように、大規模な金融危機につながる可能性がある。部門別の貯蓄・投資残高は、この最後の課題を如実に示している。
アメリカの実質金利は低いか、非常に低い水準にとどまっていた。ケインズ仮説は正しいように思える。資本収支黒字（および経常収支赤字）に表れる純外国貯蓄の流入は、米国の国内需要が慢性的に不足していたため、巨額の財政赤字を必要としたのである。
マイケル・ペティス氏の指摘は、私見では正しい。世界経済は、家計消費がGDPの39%を占め、貯蓄（ひいては投資）も相応に膨大となるような巨大経済を容易には受け入れることができない。また、後者の政策が「中国製造2025」政策の推進に寄与していることも明らかだ。既存の工業大国は、この中国製の巨大経済に恐れをなすのは当然だ。
米中貿易戦争で勝利するのは誰か？ 私は、米国が自らをあまりにも信頼できない存在にしてしまったこと、そして中国には国内需要を拡大し、失われた米国の需要を相殺するという選択肢があることから、中国が勝利するだろうと主張しました。
貿易政策は単独で判断されるべきではありません。戦後の貿易体制を築いた人々、特にケインズ自身が知っていたように、その成功は世界的なマクロ経済調整、そして国際通貨システムの機能にも左右されます。
トランプ氏の予測不可能な行動と二国間協定へのこだわりは、実に愚かである。しかし、旧来の米国主導の経済秩序はもはや持続不可能である。米国はもはや最後のバランサーとしての役割を果たせないだろう。世界、特に中国と欧州は、新たな視点で考え直さなければならない。