関税によって十分な歳入が生まれ、米国政府の財政が改善するというトランプ氏の考えは、全く非現実的である。19世紀、政府財政が小さかった時代、そして1913年に所得税が制定される以前には、関税は歳入の大部分を生み出していた。今日、関税は経済を悪化させ、財政赤字の改善にはつながらないだろう。トランプ氏が19世紀半ばの労働集約型・資本集約型の米国製造業の時代への回帰を望んでいるが、これは米国のハイテクサービスにおける比較優位と強みだけでなく、飛躍的な技術進歩も考慮に入れていない。また、国家安全保障志向の製造業とそれ以外の製造業を区別していない。彼は関税の発動と交渉における米国の影響力を過大評価し、有害な報復措置を過小評価し、米国を孤立させ同盟国を疎外することの悪影響を無視している。
第二次グローバリゼーションの時代には、関税や貿易障壁の削減に失敗し、経済成長と発展という形でその代償を払わざるを得なかった国もありました。インドとアルゼンチンは顕著な後進国であり、他の後発開発途上国（LDC）もそれに追随しました。インドのジャワハルラール・ネルーは輸入代替を信条とし、1940年代から1990年代まで高関税を維持しました。アルゼンチンのラウル・プレビッシュも1930年代から1980年代まで同じアプローチを追求しました。両国の経済は停滞しました。
トランプ氏が提案する欧州防衛補助金の削減と最貧開発途上国（LDC）におけるソフトドル政策は世界秩序を変革し、米国の信頼失墜は孤立化を招く可能性がある。これは過去にも起きたことだ。1930年のスムート・ホーリー関税措置の後、カナダは報復措置として英国および他の大英帝国諸国と共にオタワ協定に署名し、米国に対する関税の壁を創設した（Schenk 2011）。これはチャールズ・キンドルバーガー（1986）が指摘する世界貿易の悪循環に大きく寄与した。
もう一つの懸念は、トランプ大統領の関税措置と連邦準備制度理事会（FRB）の二重の使命との衝突が迫っていることです。インフレ率は現在、FRBの目標である2%を上回っており、雇用は失業率が4.2%とほぼ最高水準に達しています。FRBはインフレ目標を公に掲げており、インフレ期待の高まりを懸念しています。歴史的に、FRBはインフレ率の上昇よりも失業率の上昇に迅速に対応する傾向があります。背景には、トランプ大統領によるFRBへの影響力を行使する脅しが潜んでいます。
最も可能性が高く、それほど悪くないシナリオ（関税が平均12～14%（約1,400億ドル、GDPの1.4%）に引き下げられ、カナダとメキシコに対する関税の交渉による引き下げも含まれる。報復措置は限定的であり、不確実性は減少。経済は大幅に減速または軽微な景気後退。FRBの緩和政策が株式市場を支える。米ドルは秩序ある形で緩やかに下落する。米国は世界における支配的な地位を維持する。米国の長期的な潜在成長率への打撃は小さい。確率：75%。）は、トランプ大統領のこれまでの行動と政策方針に基づくと現実的に思えます。しかし、同盟国との関係を修復し、外交の正常化を達成するには、長年にわたる米国の良好な行動が必要であり、トランプ政権下では実現しそうにありません。関税と貿易障壁の緩和により、外国の指導者たちがトランプ大統領を「容認」しつつも、米国の民間部門と経済の並外れた能力と潜在力を引き続き評価してくれることを期待しています。
VoxEU / 9 Jun 2025, Trump’s tariffs: Disregarding lessons from history and scenarios and probable outcomes, Michael Bordo, Mickey Levy