6月のインフレ率は関税関連の小幅な上昇を示した。しかし、米国の実効関税率が昨年の約7倍に達していることを考えると、物価上昇は依然として抑制されている。これには緩和要因もある。企業は関税導入前に積み上げた在庫を取り崩している。在庫が減少するにつれて、コスト上昇分はますます消費者に転嫁されることになる。
株式市場について言えば、実体経済の健全性を示す指標としては不適切だ。S&P 500の現在の堅調さは、少数の主要ハイテク株と人工知能（AI）への強気な見方に牽引されている。また、最近の関税導入延期を受けて、投資家は関税導入の脅威をそれほど深刻に受け止めなくなっている。しかし、ビジネス界の一部には痛みが見られる。火曜日、自動車メーカーのゼネラルモーターズは、第2四半期の利益が11億ドル減少した原因は関税だと説明した。
大統領は、実質GDP成長率、失業率、コアインフレ率に基づき、ジミー・カーター大統領以来、歴代大統領の中でも最も好調な経済の一つを引き継いだことで恩恵も受けてきた。しかし、彼の政策は、その経済的な緩衝材を蝕んでいる。これらの指標の見通しは、2期目に入って悪化している。
ペンシルベニア大学ウォートン校の予算モデルは、トランプ大統領の予算案が、特に福祉削減による低所得世帯への打撃が蓄積し始めるにつれて、時間の経過とともに米国のGDPの足かせになると予測しています。エコノミストはまた、不法移民の取り締まりと合法移民への圧力が、長期的に労働力の供給を圧迫すると見ています。
真の試練はこれからです。彼の看板政策はほぼ実施されているため、その影響は経済全体に波及し、アメリカの回復力を徐々に削いでいくでしょう。
FT July 24, 2025 The deceptive Trump economy