近年、習近平国家主席は中国の経済発展にとって「質の高い新たな生産力」が重要であると繰り返し強調してきた。この戦略は、先端技術と新産業の発展を重視している。しかしこれが、国家主導の資本主義モデルにおいて、無秩序な競争を誘発している。企業は政治的支援と威信を得るために、新産業に参入する。中央から独自の経済目標を委ねる地方政府は、新興産業に補助金、減税、保護措置を惜しみなく提供する傾向がある。事業拡大企業を誘致することは、地方の税収増加にも繋がる。
その結果、投資は急増し、重複が蔓延している。工場や新たな生産ラインは、下流の需要をほとんど考慮せずに建設されることがよくある。在庫が積み上がると、生産者は市場シェアを維持しようと小売価格を大幅に引き下げ、時には原価割れまで引き下げられる。港はEV駐車場と化し、AIチップは新設のデータセンターで使われずに放置されている。中国メーカーにとって、この過剰供給を輸出することはますます困難になっている。
国家の過剰な援助は抑制する必要がある。統一された全国市場は、地方政府による歪んだインセンティブの提供を抑制するのに役立つ可能性がある。省レベルの目標をGDPから転換すれば、生産量への偏りを緩和できるだろう。知的財産権の枠組みを厳格化すれば、重複生産を削減し、革新的な差別化を促進することができる。言い換えれば、北京はより自由で公正な競争のための条件を整備する必要がある。
北京は過剰な支援こそが問題であることを認識すべきだろう。国家は工場を建設することはできるが、効率性を生み出すことはできないのだ。
FT July 27, 2025 China’s battle with deflation isn’t just a demand problem