経済的・金融的な力に乏しく、自国通貨が国民から信頼されていない国は、ドルに裏付けられたステーブルコインに支配されることへの懸念をさらに強く抱いています。中国とインドは、世界標準となる優れた国内決済システムを有しています。しかし、両国とも自国通貨と中央銀行に対する外国投資家の信頼が時折弱まる局面に悩まされており、依然として資本規制を維持しています。ドルに裏付けられたステーブルコインが、人民元とルピーの国際決済通貨としての台頭を、たとえ自国の輸出入においても阻害する可能性があることを、彼らは当然ながら懸念している。
もう一つの懸念は、ステーブルコインが銀行預金に取って代わり、商業銀行を弱体化させる可能性があることだ。多くの銀行は預金を「トークン化」し、ブロックチェーンベースの取引で容易に利用できるようにしている。また、越境決済における高額な手数料を削減している。言い換えれば、新たな競争に直面し、銀行はコストを削減し、効率性を高めているのだ。
むしろ、より強固で包括的な国内決済システムの構築を優先すべきです。適切な規制を設け、決済システムの健全性を維持し、カウンターパーティリスクを最小限に抑えつつ、千もの決済システムを活性化させましょう。ステーブルコイン、トークン化された銀行預金、そして第三者決済プロバイダーはそれぞれ役割を果たします。一部の国では、リテール向け中央銀行デジタル通貨がこうした課題を補う可能性があります。
クロスボーダー決済における摩擦を軽減することが不可欠です。これには、幅広い取引に対する規制を緩和すると同時に、ホールセール向け中央銀行デジタル通貨や、資金のシームレスな移動を可能にするブロックチェーンベースの清算・決済メカニズムを活用することが含まれます。
最も必要なのは、国内中央銀行とそれらが裏付ける通貨への信頼を高めることです。これは、通貨のデジタル化だけでなく、より良い金融政策、財政政策、規制政策、そして信頼性と独立性を備えた中央銀行の実現にかかっています。
商業銀行は、決済仲介の役割を放棄すれば、生き残ることは困難になるでしょう。新たな技術の導入だけでなく、より良い商品やサービスを提供することで、競争に勝ち抜くための方法を見つけなければなりません。
FT September 1, 2025 Stablecoins will force finance to modernise Eswar Prasad