中国はデフレに向かっている。これは、1990年代に日本を破滅に導いた、しばしば壊滅的な物価下落スパイラルである。中国の指導者たちは、その原因を“involution”「退化」 (“neijuan” in Mandarin)「内华（ネイジャン）」と呼ぶ。この言葉は、無謀な国内競争を意味するようになった。中国は、企業に価格を安定させるよう圧力をかけ、地方政府に補助金の削減を指示することで、この悪循環を抑制しようとしている。
それはうまくいかないだろう。せいぜい、こうした対策は中国のより根本的な問題に対する一時的な解決策に過ぎない。中国経済は成長のために消費ではなく投資に大きく依存しているため、莫大な黒字を生み出し、国内の利益を圧迫し、海外での貿易戦争を引き起こしている。
当初、中国のベテラン評論家たちはこの退化という概念を西洋資本主義の症状だと一蹴した。しかし2024年、中国の製造業者は赤字を垂れ流し、低価格で製品を輸出したため、欧米は関税を課して輸出を禁じた。中国当局は、問題は中国の経済システムではなく、破滅的、あるいは退化した国内競争にあると主張した。2024年7月、共産党政治局は初めて退化への対策を優先事項に挙げた。 5か月後、政府・共産党経済会議は「退化競争への包括的な対処」を誓約した。
過剰生産能力への対処ではなく、内在化への対処として取り組みを再定義することで、北京は西側諸国からの圧力に屈していないと主張できる。
米国では、市場は生産削減、信用供与の停止、そして倒産を通じて供給過剰を解消する。一方、中国は政府と党の統制に頼っている。北京はまた、地方自治体の当局者に対し、赤字に陥っている地元企業に救いの手を差し伸べるべきではないと示唆している。これは、多くの政治家のキャリアを築いてきた長年の経済政策における大きな転換である。
もしこれがいつまでも続けば、経済は崩壊するだろう。政府はその前に確実に緩和策を講じるだろう。
過剰供給を助長する長年の政策は、依然として変更されていない。地方自治体の当局者にとっての評価基準は、依然として経済成長の好調さと住民の静穏さにある。つまり、雇用と税収の安定確保のためには、地元企業を存続させる必要があるのだ。
中国が政治キャンペーンよりも必要としているのは、国内支出の増加であり、それによって過剰供給がさらに消費されることになります。西側諸国の政府関係者や一部の中国経済学者は長年この提言を行ってきましたが、中国は抵抗してきました。中国の国内総生産（GDP）に占める民間消費の割合は約40%で、米国の約69%、製造業が中心のドイツの53%を大きく上回っています。これは、中国の家計が乏しい社会保障網を補うために多額の貯蓄を行っていることが一因です。
中国の個人消費を刺激する方法については、所得税減税から年金や医療保険の拡充、地元企業の売却、省内全住民への株式付与まで、様々な提案が飛び交っている。
中国は、輸入国、たとえ関税率の高い米国であっても、自国の過剰生産品を受け入れてくれることを期待し、反退化キャンペーンを何とか乗り切ろうとするだろう。
もはや、成長を牽引するには不十分かもしれない。中国が日本に続き、容易に抜け出せない停滞期に陥るリスクがある。
NYT Sept. 23, 2025 The New Buzzword That’s Scaring China By Bob Davis