この経済は、主にバブルによって特徴づけられています。かつてはまぐれ当たりだったものが、現代の市場の運営システムとなっています。
経済のいたるところに、市場、政策、そして未来についての議論の仕方など、ギャンブルが横行しているのが分かります。
官民両部門が、米国経済の基盤が圧力に耐えられるかどうか、賭けに出ているのです。一方、メディケイドや社会保障制度、情報システム、独立規制当局、連邦準備制度の独立性、さらには法制度といった、リスク緩和に役立つ制度やプログラムが攻撃にさらされています。
公共部門が安定化の役割から後退する中、民間部門はテクノロジーだけでシステムを維持できると賭け、ギャンブラーとして参入しています。大手テクノロジー企業は、あらゆるものに革命をもたらす可能性のあるAIインフラに数兆ドルを賭け、世 界を一変させるほどの大当たりを狙っています。あるいは、空っぽのデータセンターと破られた約束の山を残すことになるかもしれません。
AIブームは、市場史上最大級の投機ブームの一つに成長しました。マーケットウォッチによると、AI関連企業のセクター価値は、ドットコムバブルのピーク時の時価総額の17倍、サブプライムバブルの4倍以上に達しています。
AI企業 ― そして投資家、ひいては典型的なアメリカの401(k) 保有者 ― が負っている莫大なリスクを吸収するクッションはない。AI企業は、最近のS&P 500指数の利益成長の約75%、利益の80%、そして設備投資の90%を占めている。
政府は、包括的関税によって世界貿易が何らかの形で我々に有利に再編されると賭けているが、このアプローチが成功した歴史的前例はなく、成功しないことを示す証拠が山積している。
同時に、ワシントンは、この混乱期においてドルが準備通貨としての地位を維持できると確信している。我々はドルを予測不能な形で武器化し、伝統的な同盟国を疎外しているのだ。米ドルは今年、他通貨に対して低迷している。
トランプ氏と共和党は、ボラティリティに見舞われた際に人々を守るセーフティネットを縮小してきた。彼らはメディケイドを削減し、さらなる減税の財源を確保するためにオバマケア（医療費負担適正化法）の補助金を延長しなかった。
これはカジノ経済の最も残酷な論理であり、労働者階級のアメリカ人から医療保険を剥奪して投機的なベンチャー企業に減税を与え、食料支援を削減してミームコイン市場で取引する投資家のキャピタルゲイン優遇措置を賄う。数十万人の連邦職員を解雇して「節約」を図り、組織の知識と能力を消耗させている。
この状況がどう展開するか、3つのシナリオを考えてみよう。
１：大当たり。誰も信じていないが。もしかしたら、賭けが成功するかもしれない。AIによる生産性向上が実現する。関税が偶然にも世界貿易のリバランスと一致する。習慣の力と代替手段のなさから、ドルは依然として優位を維持する。社会保障制度の削減は、民間慈善団体や家族ネットワークがその穴埋めをするため、医療の混乱や社会不安を引き起こさない。株式市場はAIによって正当化された新たなバリュエーションで安定する。これは、基本的に全てが同時に破綻することを必要とし、スロットマシンで連続してジャックポットを当てるのと同じことだ。
２：制御された燃焼が制御不能になる。より可能性が高いのは、小規模な危機が次々と発生することだ。大手AI企業が自社のインフラが利益を生み出していないことを認め、業界全体の価格設定の見直しを引き起こす。関税報復は、農業、自動車、航空宇宙といった特定の産業に大きな打撃を与え、地域経済に痛みをもたらす。健康危機は、メディケイド依存地域に特に大きな打撃を与えます。それぞれの危機は個別には対処可能ですが、それが積み重なることで、市場のボラティリティは常態化し、消費者信頼感は揺らぎ、企業投資は停滞します。低成長と頻繁なショックが重なり、経済不安が長期化します。
３：基盤の崩壊。悪夢のようなシナリオは、あまりにも多くの賭けが同時に失敗することです。貿易摩擦が深刻な世界貿易戦争へとエスカレートする中で、AIバブルが崩壊します。ドルは、米国経済の予測不能性にうんざりした国々の連合から、真の脅威に直面します。大手銀行やハイテク企業が破綻し、相互に関連するリスクが顕在化します。トリコロールとファースト・ブランズの最近の破綻は、まさに今、その兆候を垣間見ているところです。
経済危機は、ゆっくりと進行していたとしても、しばしば突然現れる。
おそらく、いくつかの勝者も現れるだろう。AI大手は数十億ドルもの投資を集めてからリターンを出す。賭けが外れた際に不良資産を買い取るプライベートエクイティファーム。分散投資によって投機で損失を出しても構わない超富裕層。結果から隔離されたままルールを作る政治家たち。
経済がカジノである必要はありません。
NYT Oct. 26, 2025 It Is Trump’s Casino Economy Now. You’ll Probably Lose. By Kyla Scanlon