今日、私たちは再び株式市場で新たな高値を目指して踊っています。投機資金は再びリスクの高い投資スキームに流れ込み、莫大な資金が人工知能や暗号通貨に投じられています。しかし、トランプ政権の金融規制当局は、1世紀にわたる苦難の教訓に耳を傾けるどころか、勢いを維持するための自堕落な政策を採用しています。
監視役が眠っている間、詐欺師は繁栄し、彼らの非現実的な利益への狂乱した祝賀は市場に泡を吹き込みます。最終的には、パニックと苦痛を伴い、バブルは崩壊するでしょう。
1920年代と2020年代には多くの類似点があり、そして不吉な兆候も見られます。1920年代の経済は好況を呈し、アメリカは1918年のインフルエンザという致命的なパンデミックから回復しました。アメリカ人は、今日のオンライン決済で広く普及している「今買って後で払う」プランの先駆けである分割払いを利用して、消費財に惜しみなくお金を使い、投機的な新規投資にも資金を注ぎ込みました。自動車や電話関連株は当時のハイテク投資の主力銘柄でした。テスラとアップルは、現代におけるハイテク投資の好例です。
当時の金利は今日と同様に約5%でした。そして今日と同様に、多くのアメリカ人が容易に借り入れできる融資と、至る所に存在する株式仲介業者を利用して金融投機を行いました。
『グレート・ギャツビー』の語り手であるニック・キャラウェイは、かつて債券セールスマンでした。今日では、彼は暗号通貨取引所か、初心者がスマートフォンでゲームのように金融オプションに賭けることができる人気アプリ、ロビンフッドで働いているかもしれません。
チャールズ・ポンジーの時代でした。彼の姓は、新規投資家の資金を横取りすることによってのみ途方もない利益をもたらす、古典的なねずみ講の代名詞となりました。
1929年から1932年にかけて、株式市場は77%下落し、世界経済は大恐慌に突入し、失業と栄養失調が急増しました。1932年には、自殺率が記録史上最高を記録しました。
1月以来、トランプ政権は規制当局を解任し、90年間市場の活況を支えてきたガードレールを猛烈に破壊し続けている。
政権は、退職者個人に対し、老後の蓄えをプライベート・エクイティのような特異な金融商品に預けるよう奨励している。プライベート・エクイティは、その名の通り、極めて不透明であることで知られており、退職者は自分が何に投資しているのかほとんど知ることができない。ホワイトハウスとプライベート・ファンド・ロビーは、この政策によってオルタナティブ資産へのアクセスが「民主化」され、「より高いリターン」が促進されると主張している。しかし、深刻な経済リスクから投資家を守るために必要な情報も保護も伴わないこのような計画は、脳手術を「民主化」する計画と同じくらい説得力がない。
SECの委員長は「SECに新たな時代が到来」と宣言した。しかし、SECの灯火は至る所で消えつつある。職員は16%削減され（文字通りの大量削減の10%を大幅に上回る）、四半期報告書は廃止の危機に瀕し、市場の闇の情報を提供する書類は繰り返し提出延期されている。
一方、トランプ氏は連邦準備制度理事会（FRB）に対し、容赦なく金利引き下げを迫っている。これは、1920年代のように、既に高騰している株式市場をさらに刺激する可能性がある。そして、あまりにも少ない財を追い求める資金がインフレにつながる。今のところ、彼の政権はヘッドライトを消しながらもアクセルを踏み続けている。そして、フィッツジェラルドが『グレート・ギャツビー』のクライマックスで警告したように、暗闇の中での自動車事故は恐ろしい結末をもたらす。
現政権は無法状態を非常に懸念していると公言し、自国の都市でアメリカ市民と対峙するために軍隊を派遣する一方で、金融市場を巡回する警察官を解雇している。米国の資本市場が世界最大規模になったのは、規制があったからではなく、規制があったからなのだ。
NYT Nov. 7, 2025 Trump Is Bringing Back the Roaring Twenties. The Hangover Could Be Brutal. By William A. Birdthistle