経済が好調に推移するには、安定した、執行可能な商業的枠組みの中で運営され、確固たる財産権と法の支配の尊重に支えられていなければならない。そして、政策発表は一貫性があり、予測可能でなければならない。そうしなければ、将来の経済状況に関する不確実性が投資、生産、貿易を抑制してしまうことになる。
トランプ氏の関税戦争はまさにこうした不確実性を生み出している。彼は繰り返し、インフレを抑制し、貿易赤字と経常収支赤字を削減し、「良質な」製造業の雇用を創出することが目標だと述べている。しかし、彼の貿易政策はこれらの目標を一つも達成できていない。
多くの場合、トランプ大統領の関税発表は貿易赤字、インフレ、雇用創出とはほとんど関係がない。
最大の損害を被ったのはアメリカ自身である。例えば、農業を考えてみよう。トランプ大統領が2017年に中国と交渉した貿易協定が約束した成果を生まなかった後、トランプ大統領は再び、中国が2025年に1,200万トンの米国産大豆を購入するという合意を発表しました。しかし、中国の輸入量はそのわずか20%にとどまりました。
アルゼンチンをはじめとする国々からの中国の大豆輸入は増加しました。トランプ大統領は自身の政策がもたらした損害を暗に認め、最近、「関税の打撃を和らげる」ために120億ドルの米国農家救済策を発表しました。しかし、最終的には納税者がそのツケを払うことになります。
特に注目すべきは、トランプ大統領が4月に多くの食品輸入に対する関税を引き上げた後、米国の貿易赤字が増加したことです。米国産ではないコーヒー豆の価格は40%以上急騰し、政権は関税引き上げを撤回しました。国内生産の牛肉価格は、それでも10%以上上昇しました。この関税も11月に撤廃されましたが、これはトランプ大統領の貿易政策がインフレを煽ってきたことを暗黙のうちに認めたものです。
中国からの対米輸出は、トランプ大統領の第2期開始から9月までに約69%減少しましたが、中国は単に他の貿易相手国に製品を振り向けただけです。その結果、中国の輸出は2025年に約8%増加すると予測されており、貿易黒字は初めて1兆ドルを超えました。
トランプ大統領による米国製造業の雇用回復に向けた取り組みも同様に期待外れの結果をもたらしました。輸入原材料への関税引き上げは、特に鉄鋼を中心とする産業において、米国の製造業者のコストを上昇させました。鉄鋼生産は約2,300人の新規雇用を創出しましたが、鉄鋼とアルミニウムを消費する産業では7万5,000人の雇用が失われました。
トランプ大統領はまた、関税の脅威を用いて、他国に対し米国への直接投資の大幅な増加を約束するよう圧力をかけてきた。特に注目すべきは、日本が15%の基本関税率と引き換えに5,500億ドルの直接投資を約束したことだ。こうした流入は経常収支赤字を拡大させ、外貨供給を増加させ、ドル高につながる。ドル高は米国の輸出を抑制し、輸入を促進するため、貿易赤字はさらに拡大するだろう。
トランプ大統領の関税導入と、それが引き起こした報復措置は、世界経済の成長を鈍化させ、米国の輸出業者にさらなる打撃を与える可能性が高い。同時に、関税と財政拡大の相乗効果はインフレを刺激し、資本流入、ドル高、そして世界経済の成長鈍化は米国からの輸出需要を減少させるだろう。
最後に、トランプ大統領の主張とは裏腹に、「良い」雇用の純増を示す証拠はない。
PS Dec 19, 2025
Trump’s Big, Not-So-Beautiful Economic Mess
Anne O. Krueger