世界の指導者たちがダボスに集結する中、話題のほとんどは、閣僚の半数を連れてくるトランプ大統領への対応についてだ。より落ち着いた中国が、その残骸を拾い集めることになるだろう。
各国は主に二つの分野でリスク回避を進めている。一つ目は経済だ。カーニー首相は再び先頭に立っている。カナダの輸出のほぼ4分の3は米国向けだが、カナダはこの割合を50%以下に削減することを目指している。多くの輸出が中国とインドに流れ込むだろう。先週、欧州がメルコスール（アルゼンチン、ブラジル、ウルグアイ、パラグアイ）との自由貿易協定を締結したこと、そして英国が昨年インドと締結した協定は、いずれもトランプ大統領の共創によるものだ。英国がブレグジット（英国のEU離脱）を終え、EUとの連携強化を議論しているのも、トランプ大統領のおかげだ。
米ドルからの分散化ははるかに困難だ。しかし、トランプ大統領がFRBの独立性を公然と攻撃し、FRB議長に対する刑事捜査を開始するなどしたことも、この流れを後押ししている。投資家は米国のインフレ上昇とドル下落の時代を予想できる。
戦争と疫病に対する史上最高のヘッジ手段である金の価格は、トランプ氏が昨年大統領に就任して以来、70%以上上昇している。また、ドルを犠牲にして、世界の中央銀行の準備金における金の割合が増加している。
米国債の売却は、金融版の核オプションと言える。実際の核オプションは、地政学的ヘッジにおいても影を落としている。アメリカの敵対国は、トランプ大統領が核保有国である北朝鮮について好意的に語っていることに気づいている。もしベネズエラが核保有国だったら、ニコラス・マドゥロは今頃ブルックリンの刑務所に収監されていなかっただろう。
韓国、ドイツ、オーストラリア、ポーランド、そしてカナダでさえ、核保有の是非を多かれ少なかれ議論している。トランプ大統領がグリーンランドを併合すれば、カナダは真剣に検討するだろう。
支配的な大国が、戦争や自然衰退による敗北ではなく、自ら主導権を放棄したという歴史的前例はない。修正主義の巨人の、ますます無秩序な要求に応じることは、代替システムの構築という機会費用を負担させる。アメリカの同盟国は今、過去と未来の岐路に立たされている。
マフィアの例えとは裏腹に、トランプ氏はアメリカのパートナー諸国に、彼らが受け入れることのできない取引を提示しているのだ。
FT January 13, 2026
How to de-risk from America
Edward Luce