中国の家計は自由に支出することに消極的であるため、国内消費は生産の増加に追いついていない。不透明な雇用見通しと不動産価格の急落に直面し、家計は収入の多くを貯蓄に回している。また、政府の経済運営能力に対する懸念から家計の信頼感は低下し、需要がさらに圧迫されているようだ。
経済が消費を上回る生産を行うと、何らかの犠牲を払う必要がある。一つの可能 性として、価格が下落することが挙げられ、これは消費者の購買意欲を高める傾向がある。しかし、家計が価格の継続的な下落を予期すると、消費を増やすのではなく、先送りしてしまう可能性がある。中国はまさにこうしたデフレ圧力に直面している。
残された唯一の選択肢は、余剰品を海外に輸出することだ。中国はまさにこれを実行し、輸出は飛躍的に伸びている。例外は米国だ。トランプ大統領による中国製品への高関税は、米国への輸出を急激に減少させた。そのため、中国は他の貿易相手国への輸出を増やし、余剰生産を吸収して自国の経済成長を軌道に乗せてくれることを期待するようになった。
比較的堅調な国内総生産（GDP）と雇用の伸びで経済が活況を呈している米国とは異なり、欧州連合（EU）、日本、英国といった他の先進国の多くは深刻な状況に陥っている。中国の輸出は自国の製造業者を圧倒し、競争力を失っている。低所得国や中所得国でさえ、中国の輸出業者に対抗するのは困難で、自国企業の一部は窮地に陥っている。
この状況は持続不可能であり、被害国側は反撃に出ている。フランスのエマニュエル・マクロン大統領は最近、北京で主催国に対しこの貿易問題を提起した。
世界第2位の経済大国が成長を支えるために他国に依存することは、ルールに基づくシステムの崩壊を加速させるだけだ。トランプ大統領の関税と相まって、中国からの輸出の猛攻は、残されたものさえも破壊するだろう。
中国は何ができるだろうか？成長の不均衡を是正することに真剣に取り組み、社会保障網の強化など、国民の消費を促すような改革を行うべきだろう。信用融資による投資で経済を刺激するという従来のやり方に回帰すれば、問題は悪化するだろう。
中国人民銀行は、最近抵抗している人民元高を容認する可能性がある。人民元高は中国の輸出品を高価にし、輸入品を安価にするため、貿易黒字の抑制に役立つだろう。
NYT Jan. 14, 2026
Forget Trump’s Tariffs. The Real Danger Lies in China’s Trade Surplus.
By Eswar Prasad