ここで私たちが注目するのは、その前のシーンです。老行員たちがマイケルに、2ペンスを使うのではなく、銀行に渡して「アフリカを通る鉄道」や「ナイル川にダム」に「道義的に投資しろ」と歌うシーンです。
大英帝国を動かし、近代化を支えた経済の原動力、すなわち真の、正真正銘の銀行業を力強く描いた作品だ。人々は銀行家に貯蓄を預けた。銀行家たちはその資本を投資し、現実世界に実際の生産資産を創造した。こうした有益な事業は利益を生み出し、その一部は銀行家に還元された。銀行家たちは一部を利息として支払い、一部は自らの手で確保した。これは、資源の統合と生産的配分によって得られた、十分に得られた利益だった。
メリー・ポピンズの時代以来、金融セクター全体――投資銀行、ヘッジファンド、プライベート・エクイティ・ファーム、暗号通貨プラットフォームなど――は、米国のGDPに占める割合が爆発的に増加しました。現在、金融セクターは企業利益の最大の割合を占め、一流大学から最も優秀な人材を惹きつけています。これは、最高水準の報酬を提供していることも一因です。しかし、実際の企業投資は減少しており、映画が公開された1960年代のGDPの5.2%から、過去10年間で平均2.9%にまで低下しています。
現代の投資銀行は、どんなに勇敢な作詞家でさえ曲にしようとは思わないような方法で収益を上げています。アドバイザリー・サービスの提供、複雑な金融工学スキームの実行、株式や債券の取引、他人の資金の運用、クレジットカードの発行などです。資産は売買され、分割され、パッケージ化され、銀行は各段階で手数料を徴収します。
2024年のゴールドマンの事業のうち、売上高で測ったところ、企業の資金調達支援は10%にも満たなかった。ゴールドマンの自己資金による事業運営への融資は、資産の2%にも満たなかった。残りは、債務の借り換え、バランスシートの再構築、そして合併・買収（M&A）に充てられている。
これらは金融化の兆候である。金融市場と取引を、人間の繁栄を支え、資本主義の本来の目的である社会的な利益から切り離し、しばしば犠牲にして、自己完結的に行うことを指す。こうした利益の中でも最も重要なのは、家族を支える良質な仕事と、人々の生活を向上させる製品やサービスである。
金融化された経済において、企業は単なる現金源、つまり投資家の利益を最大化するために操作され、運営される資産と化す。労働者は木材のように単なるコストと化し、顧客は獲得すべき収益源と化す。
金融化は、アメリカ企業の回復力、革新性、競争力を低下させた。賃金上昇の鈍化と格差拡大の主因となっている。中西部全域で製造業の雇用喪失を加速させてきた。営利を第一とするはずのないセクター――獣医診療所、葬儀場、キャンプ場、居住型治療サービス、青少年スポーツ、病院、老人ホーム、さらには消防団への供給業者――を腐敗させ、容赦ない効率性で統合・管理し、脆弱な顧客を搾取した上で、より高いキャッシュフローを「価値創造」と称している。
これは国民の連帯感を崩壊させ、政治の舞台に悲惨な影響を及ぼし、国家安全保障を弱体化させ、海外に深刻な影響をもたらす。金融市場における無謀な行為を助長し、記憶に新しいだけでも経済を深刻な不況に陥れた。金融化を推進し、その結果を助長する資本家たちは、資本主義の最大の敵となっている。米国のすべての消費者と労働者がその影響を感じている。
消費者体験は氷山の一角に過ぎません。水面下では、株式市場はヘッジファンドによって支配されています。彼らは数式に売買を指示させ、高速光ファイバーケーブル（あるいはさらに優れたマイクロ波）に頼り、取引を市場に最初に届けるために証券取引所のサーバーに絶え間なくスパムを送りつけ、絶え間ない取引でわずかな利益を稼いでいます。
これは金融ニヒリズムの不条理な終着点です。つまり、取引されているものを知らず、気にも留めず、システムを巧みに操作することで構築されたビジネスモデルそのものです。その過程で、市場のボラティリティとリスクは増大しますが、大きな利益は生み出しません。
プライベート・エクイティ・ファームは数兆ドルもの資金を運用していますが、その資金を成長に活用する企業に直接投資されるのはごくわずかです。
これらの数兆ドルは主にレバレッジド・バイアウト（LBO）に使われます。これは、負債を原資とした企業買収によってより多くの資金を獲得し、利益を上げて売却するものです。売却先は多くの場合他のプライベート・エクイティ・ファームであり、各段階で手数料が発生する一方で、ポートフォリオの真の価値を見極めることがますます困難になっています。
ますます非金融企業はこのゲームに参入し、かつては事業の維持・成長に投資していた利益を株主還元に充てることで、自らを食い物にしている。インテル、ボーイング、ゼネラル・エレクトリックといったアメリカ産業界の至宝は、株主を喜ばせるために自社株に多額の投資を行い、長期的な成長に注力する海外の競合他社に大きく後れを取っている。
金融関係者は、この血を流すことは重要な機能を果たしていると主張している。生産的に活用できない企業から資本を効率的に引き出し、それを活用できる企業に再配分する株主へと移すのだ。
問題は、金融セクターの観点から見ると、「資本の最善の活用」とは、最高の財務収益のみを意味するということだ。重要な産業の成長やアメリカ国民の雇用の価値は、この計算には全く考慮されていない。
Excelのスプレッドシートは常に同じ答えを出すように思える。造船所、半導体工場、新型航空機の研究開発には投資すべきではない。コスト削減、アジアへの海外移転、配当金の増額、あるいは数ヶ月で数十億ドル規模のユニコーン企業になる可能性のあるソーシャルメディア企業への投資をすべきだ。
新しい設備、より良い方法の開発、そして雇用と訓練に投入される資源があまりにも少ないため、アメリカの製造業における生産性（労働時間当たりの生産量）は低下している。同じ結果を得るためには、2012年よりも多くの労働者が必要だ。
現代の金融において最も注目すべき事実は、おそらく、それ自体が破綻するということだろう。合併や買収は、帝国を築き上げようとする最高経営責任者（CEO）の欲望を満たしながらも、企業価値を破壊する傾向がある。2016年、ハーバード・ビジネス・レビューは「ほぼすべての研究で裏付けられた法則：M&Aは愚かなゲームであり、通常、買収の70%から90%は悲惨な失敗に終わる」と強調した。
プライベート・エクイティ・ファームに買収された企業は、買収されなかった企業に比べて倒産する可能性が5倍から10倍も高くなります。これらの企業を売買するファンドにとっては、それは単に事業を行うための代償に過ぎません。しかし、労働者とその地域社会にとっては、まさに破滅です。
もちろん、金融化は、金融が優勢な地域では勝者を生み出します。金融業者自身、彼らに助言するコンサルタントや弁護士の大群、そして彼らが暮らす地域社会は、莫大な利益を得てきました。
金融セクターはいつから実体経済の活性化をやめ、それを消費するようになったのでしょうか？消費するようになった時、金融セクターは最高額の報酬パッケージを提供し始めました。もし富への最も確実な道が、全国各地で有用で地域社会を支える事業を築くことであるならば、私たちの中で最も野心的で才能のある人々はそれに従い、その過程で多くの人々に機会を創出するでしょう。企業が最高の品質を最低価格で提供しようと競争する中で、消費者も恩恵を受けます。
金融が補助的な役割を果たしていた時代、その成功は労働者の生産性向上と雇用主の成長と利益に依存した、共有の成功でした。銀行家やビジネスリーダーは、企業が活動する地域に住む可能性が高く、地域社会に関心を持ち、貢献する理由がありました。
成功した企業は、利益を何よりもまず雇用と成長に充てました。エンジニアは金融家と同等の収入を期待できたため、優秀なエンジニアは金融工学ではなく工業工学や電気工学の道を選び、多くのものが発明、設計、そして建設されている多くの場所で生活し、働くことを選びました。
このような状況下で、20世紀後半のアメリカは、広範な繁栄、絶え間ない技術進歩、そして円滑に機能する民主主義を生み出しました。
対照的に、金融化は経済発展をより狭い地理的範囲に集中させ、より限られた人々の利益をもたらしました。資本を持ち、ポートフォリオを容易に分散できる人々から、労働者、失う仕事が一つしかない人々へと、リスクを移転させたのです。
私たちは、あらゆる種類の市場が経済の回復力を高め、投資を促進し、繁栄を生み出すという約束のもと、これらの力を解き放ちました。しかし、実際には正反対の結果となりました。しかし、愚かな政策選択が金融業界に最悪の衝動をもたらしたのであれば、より良い政策は金融業界をより良い方向に導くことができます。
かつて株式や債券で行ったように、最もリスクが高く複雑な金融活動を抑制するための規制を整備すべきです。企業が負債を増やすことで税制優遇措置を受けるのをやめ、高頻度取引のような戦略の魅力を失わせるために取引税を課すべきです。
企業が破綻した場合、労働者とその地域社会が、資金提供者よりも先に補償を受けられるように法律を改正すべきです。1980年代まで違法だった自社株買いを禁止すべきです。
これらはいずれも、貯蓄者が資産運用ではなく投資に回せるように支援するという、効果的な金融セクターの基本機能を妨げるものではありません。
現在、半導体製造やデータセンターで起こっている実質投資の急増は、主に企業利益と旧式の債券によって賄われてきた。その一方で、AI企業の間では、より投機的で奇抜な仕組みの取引が出現し、すでにバブルの懸念が生じている。
アメリカのシステムの金融化された特徴は、私たちの資本市場を世界が羨む強固なものにしていない。
政策だけでは資本家から資本主義を救うことはできない。そのためには、より深い文化的清算が必要となる。
金融業界を批判する人々でさえ、最悪の結果――破産につながる「略奪」、無責任なギャンブル、あからさまな詐欺――に焦点を当てがちです。しかし、問題は極端な例ではなく、その前提そのものなのです。
金融化は詐欺であり、労働者や消費者、経済、そして社会全体にとって何の純価値もない、一種の賭博です。私たちはそれを適切に扱いましょう。経済学者や報道機関は、投資が行われていない文脈で「投資」という言葉を使うのをやめるべきです。「投機」や「賭け」で十分です。
ヘッジファンドのマネージャーは裸であり、彼らが闊歩する姿は私たち全員にとって不快な光景だと言わざるを得ません。
大学にとっての次のステップは、大規模な非営利団体、そして労働組合と公的年金基金と共に、資産を本来の価値に見合う場所に投資し、貯蓄と基金を自らが公言する優先事項と一致する実質投資に振り向けることです。
NYT Feb. 6, 2026
The Finance Industry Is a Grift. Let’s Start Treating It That Way.
By Oren Cass