ミンスキーが資本主義について洞察したのは、資本主義は信念に基づいて動いているということだった。企業は明日も他者が投資することを期待して今日投資する。一方、貸し手は高い資産価格を必要とし、それを支えようと動く。この信頼のループによって経済は活況を呈するが、疑念が忍び寄り、評価額が下落し、避けられない突然の市場崩壊が迫ってくる。これを回避するには、抜本的な変化が必要だった。彼の計画は、株価を支えるためではなく、株価が下落したときに社会を支えるための「大きな政府」を提唱した。これを支えるのは「大きな銀行」、つまり信用によるリスク資産の購入を困難にする金融当局だった。ミンスキーは、現金は資産インフレではなく生産的な用途に向けられるべきだと考えていた。彼はイノベーションを阻害するのではなく、民主主義にとって安全なものにしたいと考えていた。
これは今日聞く価値のある警告だ。この夏、OpenAIのサム・アルトマンは一部のテクノロジー企業の評価額 を「非常識」と評した。Amazonのジェフ・ベゾスは、私たちはバブルの中にいると述べている。AIブームは、ミンスキーのポンジー・スキームの終盤に驚くほど似ている。株価は、上昇する評価額と容易な借り換えへの期待によってのみ支えられているのだ。製品を持たないスタートアップ企業が数十億ドルを調達し、インデックスファンドは高騰した銘柄に支配され、資本は収益ではなく一時的な流行を追いかける。米国株式全体の時価総額と米国GDPの比率は過去最高を記録している。
AIは世界を変えるかもしれない。しかし、市場がAIによって引き起こされた投機の波に対処できなければ、おそらくそうはならないだろう。ミンスキー流のアプローチは、借入制限と財政政策・産業政策を組み合わせ、資金を社会的に有用な技術に誘導することだ。重要なのはリスクテイカーを叱責することではなく、彼らの行き過ぎに対処し、生き残ることができる資本主義を構築することだ。
The Guardian, Fri 10 Oct 2025 The Guardian view on an AI bubble: capitalism still hasn’t evolved to protect itself