ソフトウェアとサービスへの攻撃は、最も敗者になりそうな企業を罰してきた。Haloは、これらいずれとも異なり、敗者ではない企業、つまりAIによる破壊の波にも耐えうるとされる企業を投資の英雄に仕立て上げる。この表面的な例は、スーパーマーケット、食品メーカー、ファストフードチェーンといった、昔ながらの米国のディフェンシブ銘柄だ。
Haloの取引がより巧妙になれば、世界市場の中で十分に価格設定されていない一角を狙うようになるだろう。資産を多く保有する企業は、日本の株式市場に広く浸透している。これが、資産を軽視するドグマが支配する中で、過去数十年間、日本が不人気だった主な理由である。また、資産を多く保有する日本の企業の多くは、陳腐化の少ない事業に携わっています。ニッチな事業で、独自の設備を保有し、確固たる地位を築いていたり、中国や韓国の企業が参入するには難解すぎる、あるいは歴史的に収益性が低い分野で優位に立っています。
ストラテジストのペラム・スミザーズ氏によると、日本の株式市場は、標準的な投資家リターン指標では低い評価を得ているものの、「AIが製造業の経済性とサービス業における堀の破壊の両方に及ぼしている奇妙な影響」によって、突如として魅力的に見える企業で溢れています。
1980年代の日本のバブル崩壊後の長い年月は、低金利（最終的にはマイナス金利）で特徴づけられました。銀行は日本の重厚長大産業の債務を繰り延べた。主流の投資判断は、日本のような裕福で高コストの国が論理的に支援すべきではない企業の延命は愚かだと叫んだ。
日本企業は、一般的に無謀で無駄が多いと見なされる広範な産業支援も受けた。
この一見すると無謀な行動こそが、現在ではあらゆる産業分野で非常に人気のある産業スキルを維持してきた。米国が現在推し進めている再工業化の推進は、まさにかつて日本が放置しようとした愚かな行為とみなされた空白から生じている。
一方、アメリカの産業界は現在、日本の現状に近づこうと躍起になっている。日米関税協定下でのこれまでの最大の投資プロジェクトが、米国における巨大なガスタービン施設であることは注目に値する。この施設はAIのエネルギー需要を支えるために計画されているが、日本の機械とノウハウにほぼ確実に依存している。
今はHaloを誇りを持って身につけるべきだが、偽善的になるべきではない。
FT February 26, 2026
Japan is the ultimate Halo trade
Leo Lewis