住宅所有者は裕福になったと感じたため、消費を増やしました。これにより、商品、サービス、株価が上昇し、雇用が増加し、失業が減少しました。しかし、新築住宅の需要はすぐに減少し始め、人口動態の変化が重要な要因となりました。1991年、日本の65歳以上の人口の割合が13%に達すると、初めて住宅を購入する層の数は減少し始めました。不動産価格は暴落し、株価は暴落し、日本は出生率の低下と失業率の上昇を特徴とするデフレの罠に陥りました。
問題の誤診が事態をさらに悪化させました。慢性的な人口動態の病であるものが、急性疾患として扱われたのです。政策当局者は、1985年のプラザ合意の結果、日本は円高に見舞われていると考えました。そこで、円高に歯止めをかけるため、彼らは紙幣を刷り、金利を下げ、政府赤字を増やし、量的緩和を実施しました。
これらの政策と、2001年に始まった新規住宅購入者数の回復が相まって、住宅価格の上昇を再び引き起こし、根本的な病を悪化させました。家族を持つのに費用がかかるようになったため、若者は結婚を遅らせ、子供の数を減らしました。
住宅価格は高騰を続け、結婚はさらに減少し、出生数は急減しました。昨年、日本の出生率は1人当たりわずか1.15人にとどまりました。
かつて日本経済は輸出依存度が高かったため、低金利と円安は歓迎されていました。しかし、高齢化と労働力の減少は賃金上昇圧力を生み出し、国内インフレを加速させ、製造業を弱体化させ、黒字国から赤字国へと変貌を遂げ、輸入インフレの影響を受けやすくしています。こうして、日本はデフレの罠から脱却したものの、長期的なインフレの罠に陥り、購買力と子育て能力を低下させることで、出生率をさらに低下させるでしょう。
これは、自らも不動産危機と人口危機に直面している中国にとって、教訓となるはずです。
中国で醸成されている危機は、日本が直面した危機よりも深刻です。まず、中国の住宅バブルははるかに規模が大きいのです。
さらに、中国の出生率は低いです。
最後に、中国は日本よりもはるかに大きなデフレと失業の圧力に直面しています。
PS Jul 3, 2025 China’s Housing Crisis Is Worse Than It Seems Yi Fuxian